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多发债少发股才是治市之本

发布时间:2021-01-07 10:26:53 阅读: 来源:滤芯厂家

近几年来,我国股票市场突飞猛进,债券市场畏缩不前,二者之悬殊已经达到怎样的程度呢?数据显示,目前我国A股总市值为26万多亿元,企业债总市值为1890亿元,股市规模相当于企业债的130倍!即便按流通市值,A股市场也已超过20万亿元,超过企业债市场100倍!张育军说,今年前4个月,上交所债券市场交易量达到4万多亿,新增各类债券100多只,那是包括了大量的国债交易和国债回购,企业债成交微乎其微,多的日成交几千万,少的才几百万,深交所更是少的可怜;与股票市场日成交数千亿元不可同日而语。

重股轻债令市场结构畸形

债市从来是证券市场的一个重要市场,其实,上交所早期就以债券为主要上市和交易品种。上交所1990—1991年统计年报显示,1990年上市证券共30种,其中股票8种(老八股),国债5种,金融债9种,企业债8种;当年市场总交易额3046万元,其中股票交易94万元,债券2952万元。

如果说1990年上交所刚刚开业交易不足一个月的话,到了1991年依然是债券占大头。1991年上市证券共46种,其中股票8种,国债7种,金融债13种,企业债18种;当年市场总交易额45.72亿元,其中股票交易8.07亿元,债券37.65亿元。

后来股市逐渐取代债市,那是因为股市肩负着国企解困的重任,很多濒临破产的国企从股市中捞到了大把大把的好处,也从根子上种下了中国股市的圈钱文化。

20年后的今天,我们才终于明白市场结构的不尽合理,由于债市远远落后于股市,从而造成“以国家信用为基础的债市存在较大风险”,“以社会信用为基础的债券市场仍然薄弱,社会诚信文化、法制建设、评级体系以及债券风险担保机制很不完善。”

解决问题可从三方面着手

既然明白了问题所在,就要有的放矢地解决问题多发债,少发股。当前,管理层至少可以从三方面着手:

一是统一债券市场管理和运作。目前,公司债(即上市公司发行的债券)归证监会管理审批,企业债(即非上市公司发行的债券,通常是大型国企)归发改委管理审批。在市场交易方面,证监会只管交易所市场,银行间市场由银监会管理。这样一种多头管理、多头运作的市场必须制定一个时间表,尽快得到改变。

二是加快债券发行的审批,特别是要增加民企发债。客观地说,今年以来,上市公司申请发行公司债的大量增加。据笔者不完全统计,仅今年以来就有约40家上市公司申请发行公司债约900亿元,但迄今已准予发行的仅8家,募资338.5亿元。这8家(西部矿业(601168)40亿元、珠海港(000507)5亿元、新兴铸管(000778)40亿元、上港集团(600018)50亿元、冀中能源(000937)40亿元、海螺水泥(600585)90亿元、大连港(601880)23.5亿元、海南航空(600221)50亿元)获批发债企业,清一色全部为国企控股。此外,在现已获批的5家可转债企业(共发295.2亿元,其中中石化一家就达230亿元),除了中鼎股份(000887)获批3亿元外,也全是国企控股。这不能不说是一种所有制歧视。

三是企业可以先发债、再发股。这有利于培植诚信文化,让发行人一进入资本市场就学会诚信,懂得欠债是要还的,股民的钱同样不能滥用。

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