塔牌集团广东供需改善2014业绩受益-【资讯】

发布时间：2021-09-06 11:23:11 阅读：次来源：滤芯厂家

塔牌集团：广东供需改善，2014业绩受益

公司4月22日发布2014年一季报。2014年1-3月实现营业收入8.83亿元，同比上升12.5%，归属净利润1.59亿元，同比上升224.5%，实现摊薄每股收益0.18元，净资产收益率4.13%，同比提高2.71个百分点。

事件：公司4月22日发布2014年一季报。2014年1-3月实现营业收入8.83亿元，同比上升12.5%，归属净利润1.59亿元，同比上升224.5%，实现摊薄每股收益0.18元，净资产收益率4.13%，同比提高2.71个百分点。

点评：

1.毛利大幅提升，销量略有下降。

公司一季度水泥产量261.4万吨、销量238.9万吨，较上年同期分别下降2.9%、9.6%，公司水泥平均销售价格同比上升23.2%，水泥平均成本下降4.5%，公司综合毛利率由上年同期21.3%上升到37.9%，提高16.7个百分点，导致归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比大幅上升310.4%。

2.主销区需求良好情况有望延续。

分地区看，公司收入85%以上来自广东地区。今年以来，广东地区水泥价格保持坚挺。《广东省2014年重点建设项目计划汇总表》显示2014年广东计划投资4500亿元，其中基建将投资约2298亿元，2014全年有望延续2013年四季度旺盛的水泥需求。供给方面，2012年以来广东新增熟料产能大幅减少，2013年淘汰落后水泥产能1700万吨，位居全国第一，供给增速下降，供需格局改善将带来盈利提高。

3.费用率占比下降。

公司三费率为11.4%，同比下降1.55个百分点，其中营业费用率为3.1%，同比减少0.76个百分点；管理费用率保持为6.8%；财务费用率为1.29%，同比减少0.78个百分点。

盈利预测与投资建议。我们预测公司2014-2016年归属母公司净利润5.7亿、6.2亿、6.9亿，EPS分别为0.64、0.69、0.77元，对应当前股价为9.73、8.95、8.10倍。鉴于公司主销地2014年供需情况良好，公司业绩将大幅增长，给与2014年11倍PE，对应目标价7.04元，给予“增持”评级。

主要不确定因素。广东基建需求不达预期、水泥价格大幅下降。